炒股开户佣金最低优惠活动：

1.股票佣金万1，无资金要求

2.基金万0.5，无资金要求

3.两融佣金低至万1，利率5.6，券源丰富可预约，支持饶标；

4.可转债沪深万0.1

5.期权1.8元一张；

6.港股通佣金万1；

7.支持全国独家成熟量化交易系统（MC、Python、matlab自写策略条件单）

8.本金保障型年利率6%的收益凭证理财

◎支持创业板在线转签，支持夜间理财

◎上市证券公司，全国24小时快速开户

是什么因素导致节前市场超预期走弱？笔者认为至少有以下几个原因：

　　其一是美联储货币政策出现趋势性变化。自2020年初至2021年10月份，美联储的货币政策一直在强调就业及经济增长，一直处在扩表状态，但2021年底开始，美联储把关注的焦点放在物价上，当前美国的CPI已经高达7%，创40年高位。2022年1月份的美联储货币政策例会“鹰”派色彩更加强烈。受此影响，美元指数节节攀升，而非美货币出现快速下跌，全球股市均出现下跌震荡走势。

　　其二是信贷扩张受阻。尽管人民银行释放扩张的货币政策信号，但市场认为信贷扩张空间有限。从社会融资总量看，2020年和2021年均为30万亿左右，其中信贷融资为20万亿，房地产融资大约为8万亿，占信贷融资比例为40%左右，信贷融资之外的10万亿社融里估计也至少四成与房地产行业直接相关。另外，融资需求中来自地方政府背景的融资平台类公司占据相当比例，这些融资其实是以土地收益作为担保的，它们同样直接或间接与房地产行业相关。

　　在房地产市场收紧的背景下，信贷市场可能出现一定梗阻，社会融资总量扩张的目标恐难实现。2021年下半年以来房地产行业出现部分债务违约案例，短期触发因素是2021年第二季度开始房地产金融紧缩，深层次原因是房地产行业的“三高经营模式”(即高杠杆、高负债、高周转)所累积的风险。

　　我们在防范金融风险方面积累了大量经验，但类似房地产行业的风险如何化解还有待进一步探索。

　　通过增加基础设施投资是否可以对冲房地产投资减速的冲击？答案是存在一定的不确定性。因为基础设施投资的资金高度依赖于土地出让收入，在当前房地产市场背景下，土地出让受到一定影响，2021年底进行的土地集中供应中，有些城市的城投公司成为土地的主要购买者，民营控股的大型房地产开发企业为了缓解流动性风险，主动放缓了购置土地的节奏，若这一情况不能缓解，则2022年的土地出让收入或将减少。此外，中央一直强调遏制地方政府的债务扩张，在土地收入减少和债务不能增加的背景下，增加基础设施投资只能靠专项债的增加，财政部已经开始发力，但仍有待进一步加力。